Archivo mensual: marzo 2014

Automotive Industry Symposium

Simposio Imap Lynx del 27 de Marzo 2014 en Barcelona

El tema del panel organizado por IMAP Lynx fue “Principales tendencias y mercados emergentes predilectos en el sector de automoción”.

El panel destacó en primer lugar la relevante posición de España en el sector de automoción. Ocupa la undécima posición a nivel mundial como fabricante de automóviles, con presencia de casi todas las principales multinacionales. Esta posición dominante continuará en los próximos años debido por una parte a su buena situación geográfica, tanto en el contexto europeo como en los mercados del Mediterráneo. Por otra parte, la continuada actividad de las fábricas de automóviles, ha contribuido al desarrollo de un buen número de compañías suministradoras de piezas y componentes de muy buena calidad. Finalmente, el contexto de recesión vivido en los últimos años, ha propiciado una reducción sensible de los costes de producción, ciertamente inferiores en España a los de otros países europeos; las relaciones laborales se han desarrollado en un marco más realista, con una perceptible mejora de la productividad.

También se analizó el proceso creciente de centralización de las decisiones por parte de los grandes fabricantes de automóviles, tanto de inversiones como de procurement. Lugares de toma de decisión y ubicación de las plantas son dos cosas distintas; en cierto modo, la globalización implica la presencia física de unidades productivas en los mercados emergentes, mientras que el poder en las compañías reside cada vez más en las sedes centrales. La competencia es global y las estructuras de las sociedades se adaptan a esta realidad. Los proveedores y subcontratistas deben seguir este proceso, tanto en cuanto a unidades de producción como en cuanto a dónde deben ganar sus contratos.

En el contexto de operaciones corporativas, se destacó que el factor motivante de una operación de adquisición suele residir en la adquisición de nueva tecnología, particularmente cuando los adquirentes son compañías asiáticas. En segundo lugar, se adquieren compañías para conseguir entrar en algún cliente fabricante de automóviles, que no ha sido posible conseguir por la vía comercial convencional. Muy raramente se efectúan adquisiciones para aumentar la capacidad de producción, ya que en general se considera hay sobrecapacidad instalada casi en todas partes, especialmente en el contexto más recesivo de ventas de los últimos años.

Automotive Repor IMAP Lynx 2013

 

 

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¿Seguirá el mercado de deuda con tanto tirón?

Soy el director financiero de una empresa que está analizando la posibilidad de financiarse mediante una emisión de bonos en el MARF o con la salida a bolsa en el MAB. Sin embargo, vemos que el MARF, a pesar de estar en funcionamiento desde el año pasado, sólo ha emitido una empresas, mientras que el MAB, tuvo su boom inicial, pero no ha despegado. ¿Cómo ve usted estos mercados? ¿qué será mejor?

 Respuesta: CONSULTORIO EMPRESARIAL SOLUFINA. Pdf

El proceso de desintermediación bancaria es una realidad en el día a día de las empresas españolas. En el 2013, compañías como Ferrovial, Ence, Gestamp, NH Hoteles, El Corte Ingles y hasta un total de trece, han emitido bonos por importe de casi 7.000 M.€ En el transcurso del 2014, el importe ya ha alcanzado los 1.000 M.€ con emisiones de sólo dos empresas, Grupo Antolín, compañía del sector automovilístico, e Isolux, empresa constructora. En el caso de la primera, logró financiar 400 M.€, con una demanda de más de 3.000 M.€., a un plazo de siete años y a un tipo muy competitivo de tan sólo 4.75%. Esta rentabilidad es la más baja que ha ofrecido un emisor high yield o de alta rentabilidad en los últimos años en España. Por dar un dato, el cupón medio pagado en el 2013 fue del 7%. La mejora de la situación económica española es una realidad y junto con el regreso de la confianza de los inversores, hará que las empresas continúen accediendo a los mercados de deuda a unos costes atractivos. En estos momentos, Almirall, empresa farmacéutica, tiene previsto financiar 325 M.€ con la emisión de un bono a siete años.

El Mercado Alternativo de Renta Fija (MARF) como usted bien dice, es un mercado relativamente nuevo, pues se creó a mitad del año pasado, y donde sólo Copasa, empresa constructura gallega, emitió 50 M.€ En los últimos días, Tecnocom, Sigue leyendo

El anteproyecto de Ley de fomento de la financiación

Esta semana se ha anunciado un anteproyecto de Ley de fomento de la financiación empresarial, que entre otras medidas, regula las conversiones de deuda en capital, indicándose que aquellos deudores que veten la conversión y entren en concurso se les calificará de culpable. ¿Significa esto que todas aquellas empresas en dificultades y que busquen un acuerdo de refinanciación se pueden ver abocadas a una entrada en su capital de las entidades financieras y al valor que estas marquen?

Respuesta: CONSULTORIO EMPRESARIAL SOLUFINA. Pdf

El objetivo que persigue este anteproyecto de Ley es facilitar los acuerdos de refinanciación con el objetivo de que las empresas puedan continuar con su actividad y evitar entrar en concurso. Entre otras, se regula los acuerdos de refinanciación con el 51% de los acreedores, sin límites de quitas, esperas hasta diez años, medidas fiscales para evitar el impacto de los resultados positivos alcanzados con las refinanciaciones, así como la conversión de deudas en capital o préstamos participativos.

Toda conversión de deuda en capital, entendemos que tendrá que realizarse en función del valor de la deuda y de la compañía. Como ya hemos comentado en otras ocasiones, la ausencia de liquidez puntual o los resultados negativos de un ejercicio, no tienen porqué significar que la empresa no tenga valor o que este sea muy escaso. Así mismo, el valor nominal de una deuda, no tiene porqué representar su valor a efectos de conversión, pudiendo ser este menor.

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¿Qué impacto puede tener la reforma fiscal en el valor de las acciones?

Las últimas noticias que he leído sobre la reforma fiscal que está estudiando el gobierno contemplan una reducción del impuesto de sociedades, que lo situaría en un 20%. ¿En que medida estos ajustes pueden implicar un cambio en el valor de mi cartera de acciones?

Respuesta: CONSULTORIO EMPRESARIAL SOLUFINA. PDF

El borrador de medidas que están planteando los expertos que asesoran al gobierno en la reforma fiscal, plantea una rebaja del Impuesto de Sociedades en dos fases, la primera dejaría el gravamen en un 25%, mientras que la segunda se haría en los próximos cuatro años para dejarlo en un 20%. Así mismo, se contempla la eliminación de algunas bonificaciones con el objetivo de que el gravamen nominal se aproxime a lo que realmente se paga, puesto que en muchos casos es inferior.

Generalmente, son las empresas de mayor dimensión y presencia internacional las que consiguen optimizar más su estructura fiscal, llegando a tributar en algunos casos muy por debajo del tipo nominal. Sigue leyendo